自6月15日以来，中国股市经历了恐怖的黑色3周。上证综指从6月15日5178点的高位直接坠落到3700点附近，下跌幅度接近30%，两市总市值蒸发超过20万亿元。目前看，股市的走势仍不乐观，但不少股市中挣扎的投资者已经将目光同时投向了还未发酵的楼市上。

对于股市和楼市的关系，业内比价流行的看法是“替代论”。楼市低迷，楼价下调，社会资金流进股市推动股价上涨；楼市热，房价涨，资金跑向楼市使股市低迷和股价下跌。如此看，在当下股市低迷之际，大量股市的资金会流向相对安全的楼市中，因此会刺激楼价进一步上涨。

上述论点看似有理，其实不然，股市和楼市如果只是单纯的替代关系，那么，整个经济系统就是割裂的，甚至可以说这不是一个真正的市场经济体系。首先，所谓的替代关系只能存在于正常的股市行情中，即没有出现非理性上涨或下跌的股市环境，在这样的股市环境下，股市上涨带来的赚钱效应或股市低迷带来的不赚钱效应会使资金合理流入流出，当流入足够多或流出足够多，楼市价格就会与股市行情呈现负相关的“替代效应”。

然而，本轮股市暴跌，替代效应已经不复存在。大量套牢的资金带来财富的缩水，只会降低楼市的购买力和投资能力。据了解，今年上半年股市的暴涨已经成为不少一线城市楼市飙涨的重要推手，比如深圳、北京，股市带来的财富暴增，推升了许多刚需、改善型置业和投资性置业，然而随着股市大跌，居民财富的缩水必然无法再支撑楼市后续的上涨。

值得注意的是，本轮的股市暴跌不同以往，此次大跌由于资金杠杆效应，导致许多机构和个人投资者爆仓，融资盘强平的压力导致许多场外资金（原本的购房资金）很可能会集中冲入股市进行融资追加保证。如此看，股市的增量资金和原本规划在楼市的存量资金都大幅缩水，必然导致楼市需求减弱，指望楼市持续上涨已经很难了。

此外，A股的下跌必然会直接影响到股市里数百家房地产开发企业，这些地产行业内的龙头企业自去年以来，就趁着本轮股市行情频频融资，比如发债和定向增发。一般来说，开发商现金流充足，其对于土地和楼盘价格的掌控力就越强，所谓的“去化忙”也不复存在。但此轮大跌后，再融资几乎全部暂停，房企现金流的不充足，房价上涨的动力自然不强。

如此看，股市暴跌下的楼市是有危机感的。从股市中撤场的投资人目光可以转向楼市，但楼市接棒股市再创上涨神话的想法并不可取，投资楼市应当根据自身需求，合理选择估值空间更大的一二线城市或许是当下更为理想的选择。蒙湘林