“民营旅行社第一股”众信旅游(7.640, 0.38, 5.23%)(002707.SZ)上市四年来，不断并购扩张。

据记者不完全统计，2015年至今，众信旅游先后收购竹园国旅等16家公司股权。2017年，公司还拟作价26亿元收购上海携程等股东所持华远旅游100%股权，但以失败告终。目前，公司正在推进对竹园国旅剩余30%股权的收购。

伴随着多次并购，2014年至2017年众信旅游营收净利增幅分别达到1.85倍、1.13倍。同时，截至今年三季度末，众信旅游商誉由上市初期的287.42万增长至8.14亿元。

需要注意的是，受境外个别目的地特殊事件影响，公司第三季度营收净利分别下滑13.4%、18.25%。不仅如此，由于预付款增长较快，导致报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-1.22亿，同比减少137.03%。

为了缓解资金压力，除了发行7亿元可转债之外，今年前三季度，因新增部分银行借款，公司筹资活动产生的现金流量净额为2.06亿元，同比增长212.22%。

拟变更7亿元可转债募投项目

11月7日晚间，众信旅游发布公告称公司部分募投项目延期及调整。其中，“出境游业务平台”项目、“‘出境云’大数据管理分析平台”项目建成期由2020年12月31日延期至2021年12月31日。“出境游业务平台”子项目“实体营销网络拓展”项目天津、上海实体门店实施主体由公司调整为公司在当地的全资子公司天津众信悠哉网国际旅行社有限公司(负责天津地区实体门店)、上海众信国际旅行社有限公司(负责上海地区实体门店)。

资料显示，众信旅游去年12月1日发行700万张可转债共募集资金7亿元，主要用于“出境游业务平台”项目及“‘出境云’大数据管理分析平台”项目。

截至2018年9月30日，公司已使用可转债募集资金114.55万元用于出境游业务平台项目，募集资金余额为69188.69万元(含利息收入)。“出境云”大数据管理分析项目尚未有实际投资。

除了公司募集资金账户剩余可转债募集资金3.12亿元之外，众信旅游还有3.4亿元募集资金用于暂时性补充流动资金，4000万元用于购买银行结构性存款。

对于此次变更，众信旅游表示考虑募投项目投资计划时间较早，项目投资总额大，募集资金仅限用于资本性支出，占投资总额的比重较低。2018年以来，出境游市场及旅游特色产品市场发生了一定的变化，公司此举是为了更为合理谨慎地使用募集资金，提高募集资金使用效率。

公司进一步称，募投项目延期及部分项目变更实施主体未改变募集资金用途及投资规模，不会对募投项目的实施造成实质性的影响。

上市四年业绩增速放缓

作为“民营旅行社第一股”，众信旅游自2014年上市以来，通过外延式并购不断扩张。

据长江商报记者不完全统计，2015年至今，众信旅游先后收购竹园国旅、北京开元、江苏众信、法国安塞尔等16家公司股权。去年，公司还拟作价26亿元收购上海携程等股东所持华远旅游100%股权，但以失败告终。目前，公司正在推进对竹园国旅剩余30%股权的收购。

截至今年三季度末，众信旅游商誉由上市初期的287.42万增长至8.14亿元。

伴随着多次并购，公司营收规模扩大，但净利润增速明显放缓。2014年至2017年，众信旅游分别实现营业收入42.17亿、83.7亿、101.4亿、120.48亿，同比增长40.32%、98.49%、20.71%、19.24%;净利润分别为1.09亿、1.87亿、2.15亿、2.33亿，同比增长24.32%、71.69%、15.08%、8.27%。

今年前三季度，众信旅游实现营业收入94.36亿元，同比增长2.16%;净利润2.09亿元，同比增长15.03%。

需要注意的是，报告期内公司预付账款和预收账款分别为13.63亿、7.04亿，同比增长127.1%、80.57%。预付款增长较快，导致报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-1.22亿，同比减少137.03%，资金链压力加大。

为了缓解资金压力，除了发行可转债之外，众信旅游加大融资力度。今年前三季度，因新增部分银行借款，公司筹资活动产生的现金流量净额为2.06亿元，同比增长212.22%。

截至报告期末，公司资产负债率达57.74%，较上年同期增长5.1个百分点。其中，短期借款由上年年末的6.38亿增长至9.13亿，流动负债合计29.02亿元，同比增长20.6%。

与此同时，由于市场开拓、融资力度加强，今年前三季度众信旅游销售费用及财务费用分别为5.92亿、3583.2万，同比增长20.57%、216.76%。

此外，众信旅游预计2018年度归属于上市公司股东的净利润为18609.92万元至27914.88万元，同比增长-20%至20%。