随着监管调查和企业自查的深入，ST康美（600518.SH）的“马脚 ”越来越盖不住了。

就好像獐子岛（002069.SZ）从来没有公布过存货明细——消耗性生物资产的构成一样，ST康美也从来没有公布过自己的存货中，有多少是中药材，多少中药饮片。

所以獐子岛可以“自由裁量”，将“消失”的存货，按自己的意志，或者安在扇贝头上，或者安在海参头上。

ST康美发布的最新公告表明，管理层正在将莫名莫妙多出来的存货，“自由裁量”地安在2016年年报，或2017年年报，或者管理层想安置的任何一个年份上。

前言不搭后语

5月28日晚间，ST康美新出一个数据，称300亿元“消失的现金”中有201.43亿元调整至存货，并追溯调整2016年和2017年年报。

此前公司在其2018年年报，以及随后发出的“前期会计差错更正公告”中，只重述了2017年年报，并没有提到要对2016年的报表进行追溯调整。

现在又要追溯调整2016年数据了？为了解释和掩盖巨额“会计差错”和现金窟窿，康美药业左绌右支，回复公告前言不搭后语。

然而，调整后的2016年数据，更荒谬了。

201.43亿元的存货调整是这么分布的：调整截至2016年12月31日，已支付采购款但未入账存货——中药材179.34亿元，调整截至2017年12月31日未入账存货—中药材183.43亿元； 调整截至2016年12月31日实际已支付但未入账工程款（存货—开发成本）8.55亿元；调整截至2017年12月31日实际已支付但未入账工程款（存货—开发成本）18.04亿元。

也就是说，忽略占比较小的存货—开发成本，康美药业调增整个2016年会计期间存货（中药材 ）179.34亿元； 调增2017年年整个会计期间，存货（中药材 ）14.09亿元。合计调增中药材存货193亿元。

康美的追溯调整就此打住，没有再往2016年以前的报表继续追溯调整。然而突增的179亿中药材存货，令2016年年报数据显得异常荒谬。

2016年年报未追溯调整前，康美药业的存货为126亿元，再加上这次追溯调整的，总数达到了314亿元。而2016年未追溯调整前，康美药业总资产不过548亿元。

獐子岛在2014年10亿存货减值事件发生一个月后，被监管层“逼问”出了存货的分类明细——扇贝、海参、鲍鱼等存货具体数字。这一“逼”，令财务专业人士有资料可以计算出荒谬的存货周转数据：海参存货周转次数高达0.78次，鲍鱼存货周转次数高达1.83次——这完全偏离了海参和鲍鱼需要3~4年长成的水产养殖常识。

如今，ST康美的314亿元存货，也令其2016年的存货周转率和存货周转天数陷入同样的尴尬。未调整前，其存货周转天数为266天，同仁堂（600085.SH）、佛慈制药（002644.SZ）、香雪制药（300147.SZ）、寿仙谷（603896.SH）、陇神戎发（300534.SZ）五家中药饮片为主业的上市公司，六家平均存货周转天数为279天。

如果加上追溯调整的179亿存货，ST康美2016年的存货周转天数将达到荒谬的662天。财务专业人士称，如果监管层能继续“逼问”ST康美，各年度中药材存货具体数据，各具体品种的中药材、中药饮片（具体到人参、黄芪更好）以及销售额数据，成本数据，将更利于公众看清真相。

另外，对比同行，ST康美的存货增加数字也很离谱。

2016年，A股除ST康美以外，其余五家做中药饮片的上市公司——同仕堂、佛慈制药、寿仙谷、香雪制药、陇神戎发，2016年末加总的存货数字不过才61.40亿元，而2016年未追溯调整前，康美药业的存货数字已经达到126亿，是其他五家同行上市公司加总的两倍有余。

如果加上调整的存货187.89亿元（存货—中药材179.34亿，存货—开发成本8.55亿），则康美药业2016年末的存货总额达到314亿元，这是其余五家同行公司2016年存货余额总数的5倍有余！

康美一家采购占全国销售额的一半？

千呼万唤始出来。在监管层的反复询问下，ST康美终于在存货明细中憋出了“中药材”三个字，然而目前公布的还只是一个存货增加额的期间数字。至2018年年报，康美药业账面上的342亿存货，到底有多少是中药材，多少是中药饮片，公众仍然无法得知。

此前的历年年报，ST康美只按原材料、在产品、库存商品、消耗性生物资产、开发成本等来分类公布明细，却从未按具体存货品种公布明细。

目前只知，2016年，ST康美新增中药材存货179亿元，2017年新增中药材存货4亿元。这是追溯调整的增量部分。未追溯调整之前，2016年末公司较年初增加的存货即有29亿元。

这增加的29亿元，有多少是中药材库存增加，不得而知。如果按三分之二比例估算，未追溯调整前，2016年，康美药业新增中药材20亿元。

那么，合计2016年新增中药材存货达到200亿元。

ST康美一家一年采购的中药材就达到了200亿？

来看看全国中药材的销售数据。2016年，商务部药品流通统计系统数据显示，全国中药材类销售总额不过只有553亿元，其中还有10.25亿美元的出口额，也就是说，全国中药材内销销售总额不过只有486亿元。这还是含税金额。

由于存货和营业成本均为不含税数据，所以对比前需要扣税。按中药材13%的增值税，扣税后全国中药材内销总额约为422亿元。

ST康美一家就采购了422亿中的一半？财务专业人士称，“这太不可信了”。

5月17日，证监会通报称，初步查明，康美药业披露的2016年至2018年财务报表存在重大虚假。然而，追溯调整后，康美药业的三年财务数据就可信吗？2016年之前的财务数据不存在重大虚假吗？业内人士认为，随着调查和披露的深入，康美的马脚恐怕还会继续露出来。