10月25日，故宫，雷军很忙。

忙着为新手机MIX3发布会站台的雷军，不忘怼一把华为。

“友商的手机贼贵，但贵的不一定是最好的。”在当日下午举办的小米MIX3发布会上，雷军公开怼华为。他声称，MIX3在DxO的相机评分达到108，已经超出了华为P20的107。

与雷军的“喜庆”截然相反的是小米的股价。当天，受美股“血洗”影响，港股恒生指数低开近2%，科技股重挫，25日上午小米也一度失守12元，最低仅11.66元/股，创下上市四个月后的新低。

午后，小米股价开始上涨，最终收盘价报12.68元/股。但相较上市后22.2元/股的最高价格，小米股价接近腰斩。

此前的8月22日，小米公布上市后的首份财报显示，第二季度小米集团收入452.36亿元，同比大涨68.3%，经调整利润21.17亿元，同比增长25.1%。

业绩看上去很美，小米为何不被资本看好?

1亿台出货量，多吗?

10月25日上午，雷军连发3条微博。第一条微博，他写到，“今年手机出货量跨过一亿台门槛，提前完成了全年目标，这是小米发展史上意义重大的里程碑。”

图片来自雷军微博　　雷军确实很开心。但既然要与华为比，1亿台出货量真不算多。

7月18日，在华为nova系列新品发布会上，华为消费者业务CEO余承东宣布，截至7月份华为手机全球发货量突破1亿台。他还表示，今年华为全年销量要挑战2亿台。

不仅是华为，国产品牌中OPPO、vivo两兄弟在国内市场的出货量也早已越居小米之上。以第二季度数据为例，据IDC统计，二季度OPPO和vivo国内市场的出货量分别为2120万台和1990万台，分列第二位和第三位，市场份额分别为21.2%和19.9%。小米手机位居第四，出货量为1450万台。

除了出货量，小米手机的销售额也不算理想。

根据赛诺数据统计，2018年上半年，苹果手机以 1727亿的销量占据国内手机销售额第一，OPPO、华为、vivo、荣耀国内市场销售额分别为 761亿、755亿、693亿和410亿。小米手机以348亿销售额排在第六位。

小米还有多少想象力?

“互联网公司”一直是小米给自己贴的标签。但从8月份发布的第二季度财报看，小米真担不起这个标签。

第二季度财报显示，小米手机业务收入达305.01亿元，同比增长58.7%，小米IoT及生活消费产品部分增长最为迅速，2018年第二季度收入达103.78亿元，同比增长104.3%。互联网服务营收39.6亿元，同比增长63.6%。

三大业务中，手机业务和loT业务总计占总营收比重超9成，互联网服务业务仅占据总营收的8%左右。毫无疑问，硬件仍是小米绝对的主营业务。

互联网公司的市盈率自然比硬件制造的公司高。号称“互联网公司”的小米，硬件营收占据公司总营收的9成以上。这样的情况下，小米的估值还能有多大想象力呢?

“第一”靠印度?

智能手机市场需求下降、国内竞争对手不断强大，互联网服务业务乏力，股价不断下跌的“独角兽”小米依然压力山大。幸好，小米还有它的印度朋友和loT设备。

虽然小米手机在国内的出货量不及华为、OPPO和vivo三大厂商，但它在印度的销量却遥遥领先国内友商。Counterpoint Research 10月22日声称，中国手机厂商小米凭借27%的市场份额位列2018年第三季度印度智能手机出货量第一。

分析师认为，小米在印度出货量创下新高得益于小米推出的全新红米6系列手机、全新子品牌Pocophone以及小米在线下渠道的扩张。

小米看好的印度智能手机市场确实足够大。Counterpoint Research的数据显示，印度智能手机用户已超过4亿，成为仅次于我国的第二大智能手机市场。

小米的loT设备尤其是小米电视也是小米相较于其他友商的一大优势。早在2013年小米就推出了第一代小米电视，经过5年的发展，如今的小米电视早已是互联网电视领域的佼佼者，凭借产品高性价比的优势，出货量快速提升。奥维数据显示“2018年上半年小米电视出货3.5M，同比增长316.3%，印度出货超过0.4M，在互联网品牌中遥遥领先。”

但仅靠印度市场就能成就小米的野心吗?

创业8年，小米曾经凭借性价比的优势吃掉中国大部分智能手机市场。不过，如今的智能手机已是一片“红海”，华为、OPPO等竞争对手也日渐强大，小米还能否延续曾经的辉煌?海外市场的优势和loT设备能否成为小米的下一个突破点?一向自称“互联网公司”的小米又能否经得住资本市场的考验?一切都有待时间检验