被称为“中国网红电商第一股”的如涵控股，自上市后就不被看好，其股价便连连下跌，仅仅两个月的时间，市值却已经缩水70%，而如今阿里巴巴等股东的退出的传言，无疑使得如涵控股“雪上加霜”。

企查查数据显示，5月29日，杭州如涵控股股份有限公司发生工商变更，阿里巴巴、君联资本、赛富投资、昆仑万维、远镜创投、启明创投、钟鼎资本等均退出该公司股东行列，同时4名董事退出。退出后，该公司共有4位自然人股东，分别为冯敏、安南、沈超和张妤。同时，该司董事人员也有变动。

6月2日，长江商报记者获悉，对于市场传闻称阿里巴巴等8股东退出传闻，如涵控股内部人员回应称，该消息具有误导性，杭州如涵不是如涵控股体系内公司，相关股东退出杭州如涵并成为如涵控股股东，正是后者上市重组的一部分。

市值两个月缩水70%

该人士表示，杭州如涵是杭州涵意电子商务有限公司前股东；经过如涵控股的上市前重组，杭州涵意的控制权已经转至如涵控股，杭州如涵已不再是如涵控股体系内的公司。

资料显示，如涵控股于2019年4月3日向美国证券交易委员会（SEC）提交了最终版招股说明书，正式登陆纳斯达克，股票代码“RUHN”，其中披露阿里巴巴、君联资本、赛富投资均为如涵控股的股东，在上市发售股份后的持股比例均为7.5%，其股份受制于上市后180天的锁定期，并没有被出售或转让。

值得注意的是，如涵控股在上市首日暴跌37.2%破发，并在5个交易日内持续下跌，截至今年6月3日，其股价报3.75美元，较IPO发行价12.50美元已跌去八成，仅仅两个月的时间，市值也已经缩水70%。

实际上，如涵控股“网红+社群+电商”的模式，虽然能够为电商平台带来高营收，但是这种网红经济也存在一定的弊端。

2017-2019财年，如涵控股在电商平台分别实现了12亿元，20亿元，22亿元的GMV。其中张大奕店铺为如涵总营收贡献收入占比为50.8%、52.4%、53.5%。张大奕品牌占总营收入的比例过且在上升趋势，足以说明其依赖性过强。

孵化网红伴随巨大营销成本

值得注意的是，同营收的逐年增长对比，如涵控股却在持续亏损。

数据显示，2017至2018财年，如涵的运营亏损从2183万元扩大至7235万元，净亏损从4010万元扩大到8995万元。

对于亏损原因，如涵控股曾解释称，这主要是由于产品销售和营销费用、履行费用等项目的支出较多。数据显示，截至2018年12月31日止的前9个月，如涵的销售和营销费用为1.58亿元，同比增长41.34%；履行费用为9951.7万元，同比增长39.33%。

另一方面，孵化新网红的成本也越来越高，头部网红的出现具有极大的机会性，几乎难以依靠孵化出现，而小众网红的孵化又伴随着巨大的营销成本，与其所带来的回报相抵消。

数据显示，如涵网红的营销费用在逐年增加，从2016年第二季度的992万增至2018年第四季度的7084万，人均网红营销费用在2018年第四季度为每人63万元，而这些花费大量资金和时间培养的网红，绝大部分都没有一线网红的带货能力。

一位业内人士在接受长江商报记者采访时说道，“每个网红都有生命和流量的周期。正如同爆款的打造过程一样，很难保证有持续的效应，一旦后续开发跟不上，便会出现断层。此外，在消费升级的背景下，如何管理这些网红，保持持续的进步和产品价格，都是如涵面临的考验。”